利率期貨顯示，12月降息正重新接近完全定價。

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾周三（4日）在公開場合表示，考慮到美國經(jīng)濟比9月份開始降息時表現(xiàn)得更為強勁，這使得政策制定者在進一步降息時可能會更加謹慎。與此同時，他重申美聯(lián)儲獨立性將受到保護，特朗普關稅政策預期將暫時不會影響貨幣政策的決定。

　　利率期貨定價顯示，12月降息正重新接近完全定價。

　　鮑威爾“打太極”

　　作為12月美聯(lián)儲議息會議緘默期前的最后亮相，鮑威爾當天在出席的一次媒體活動中表示：“在我們試圖找到中性利率時，可以更加謹慎。”

　　11月初美國大選結(jié)果揭曉以來，隨著未來更廣泛的經(jīng)濟前景不確定性增加、反通脹進展已經(jīng)停滯，以及有證據(jù)表明就業(yè)市場避免了令人擔憂的持續(xù)下滑之際，外界已經(jīng)調(diào)整了對美聯(lián)儲政策空間的預測。

　　對于經(jīng)濟現(xiàn)狀，鮑威爾表示沒有實現(xiàn)通脹目標，但仍然在取得進展。對于雙重職責的另一部分，也是現(xiàn)階段政策重點，他認為美國就業(yè)市場狀況良好。

　　美聯(lián)儲主席表示，隨著時間的推移，盡管（利率）下行風險低于此前預期，但美聯(lián)儲可以保持耐心，可以謹慎地邁向中性利率。鮑威爾的言論在很大程度上呼應了他11月中旬的上一次公開露面時的表態(tài)，當時他表示美聯(lián)儲可以耐心考慮降息，不必著急。

　　美聯(lián)儲的獨立性受到了廣泛關注，有報道稱特朗普可能會試圖通過立法，甚至可能通過設立一個可能削弱鮑威爾權威的“影子主席”來操縱貨幣政策。

　　對此，鮑威爾表示，創(chuàng)建美聯(lián)儲的國會立法中有保障措施，這將有助于保護美聯(lián)儲免受政治影響。

　　對于外界關注的新政府的關稅政策影響。鮑威爾回應稱，由于不知道特朗普關稅的規(guī)模有多大、何時實施以及持續(xù)多長時間，美聯(lián)儲無法制定相應的政策。他同時強調(diào)，美國債務處于不可持續(xù)路徑之上。

　　美聯(lián)儲內(nèi)部存有分歧

　　第一財經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn)，與鮑威爾類似，雖然認可未來政策利率將逐步下降，美聯(lián)儲內(nèi)部多位官員不愿給出明確的政策信號，對選擇持開放態(tài)度。

　　周三早些時候，圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩勒姆表示：“我保留所有選擇?！彼a充說，在決定是否需要在兩周內(nèi)再次降息之前，將查看即將公布的數(shù)據(jù)。里士滿聯(lián)儲主席巴爾金則稱，他相信通貨膨脹和就業(yè)都在朝著正確的方向發(fā)展，但由于會議前會有更多數(shù)據(jù)，他不會預先判斷結(jié)果。

　　作為鮑威爾的盟友，紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯的觀點值得關注，他認為隨著通脹壓力繼續(xù)降溫，美聯(lián)儲可能會隨著時間的推移進一步降低利率目標?！柏泿耪呷蕴幱谙拗菩灶I域，以支持通貨膨脹可持續(xù)地恢復到2%的目標?！?威廉姆斯補充道，“政策的路徑將取決于數(shù)據(jù)。如果我們在過去五年中學到了什么，那就是前景仍然非常不確定?！?/p>

　　相比之下，只有美聯(lián)儲理事沃勒和明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利表達了明確態(tài)度。沃勒表示，由于通脹率仍預計降至2%，他傾向于支持本月再次降息?！罢呷匀痪哂凶銐虻南拗菩裕虼宋覀兿乱淮螘h的進一步降息不會顯著改變貨幣政策的立場，并為以后在必要時放慢降息步伐提供了充足的空間，以保持我們實現(xiàn)通脹目標的進展。”

　　資產(chǎn)管理機構BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經(jīng)采訪時表示，近幾個月來，通脹方面的進展停滯不前，而經(jīng)濟依然堅挺。消費在很大程度上受到了勞動力需求健康的支撐，家庭儲蓄也居高不下。今年假日購物季看上去會相當不錯，他預計，考慮到強勁的消費需求和服務性通脹的黏性，通貨膨脹率可能會繼續(xù)上升，對于美聯(lián)儲下一步寬松提出重大挑戰(zhàn)。

　　值得注意的是，周三公布的多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)略有波動。美國供應管理協(xié)會ISM表示，隨著需求和就業(yè)增長放緩，其服務活動采購經(jīng)理人指數(shù)從10月份的56.0降至11月份的52.1，為6月以來首次下滑，可能表明經(jīng)濟最大支柱正在失去動力。

　　ISM主席米勒（Steve Miller）表示，構成該指標的所有四個主要指標都推動了這一下降——商業(yè)活動疲軟、新訂單和就業(yè)以及供應商交貨時間縮短。“毫不奇怪，人們經(jīng)常提到選舉結(jié)果和關稅，并對受訪者特定行業(yè)的潛在影響持謹慎態(tài)度?！?/p>

　　私營企業(yè)的月度就業(yè)增長速度放緩。ADP報告11月新增就業(yè)人數(shù)14.6萬人，低于10月份向下修正后的18.4萬人?！按笮凸椭鞯膹妱耪衅敢I了本月的增長，但行業(yè)表現(xiàn)喜憂參半?！盇DP首席經(jīng)濟學家理查森（Nela Richardson）補充道：“制造業(yè)是自春季以來最疲軟的。金融服務、休閑和酒店業(yè)也表現(xiàn)疲軟”。

　　由于ADP與政府就業(yè)數(shù)據(jù)往往不具有強相關性，市場的焦點轉(zhuǎn)向了周五（6日）將公布的11月非農(nóng)就業(yè)報告。華爾街預計，隨著颶風和罷工事件的影響減弱，上月新增就業(yè)崗位有望從1.2萬大幅增長至20萬左右，失業(yè)率維持在4.1%，薪資增速月率為0.3%，有望再次鞏固穩(wěn)定的就業(yè)基本面。

　　聯(lián)邦基金利率期貨顯示，投資者預期12月降息25個基點的概率升至75%，但美聯(lián)儲很可能在1月選擇暫緩降息。

　　施羅斯伯格向第一財經(jīng)表示，他認為美聯(lián)儲12月會降息25個基點?，F(xiàn)在的情況與9月份有些相似，整體經(jīng)濟依然穩(wěn)固，部分指標有所疲軟，在明年1月會議前特朗普將宣誓就任總統(tǒng)，F(xiàn)OMC可能需要提前行動防范潛在風險。另一方面，這樣做也可以給下一次會議提供更大的政策空間，比如是否需要暫停以評估新政府的政策影響。