12月12日周四，滬深兩市出現(xiàn)震蕩反彈的走勢，上證指數(shù)站上3400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，跨年度行情呼之欲出。從9月24日政策轉(zhuǎn)向之后，A股市場和港股市場聯(lián)袂上漲，已經(jīng)經(jīng)歷了一波放量暴漲行情。從10月8日見到階段性的高點(diǎn)之后，市場出現(xiàn)震蕩回落。經(jīng)過一段時間的震蕩調(diào)整后，在政策利好不斷落地、投資者預(yù)期逐步改變的情況下，A股和港股有望展開第二波上攻行情。

　　2024年行情即將收官，現(xiàn)在是布局2025年行情的一個好時機(jī)。在去年年底我發(fā)布了2024年十大預(yù)言，很多投資者在兩個多月前還持懷疑態(tài)度，但自9月24日政策轉(zhuǎn)向后，如今回頭來看，這些預(yù)言幾乎全部得到驗(yàn)證。當(dāng)時在市場一片悲觀的背景下，我敢于提出政策會轉(zhuǎn)向，加大財政政策和貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的支持力度，以及美聯(lián)儲從加息周期進(jìn)入到降息周期、居民儲蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移、樓市政策逐步取消限購并加大金融支持力度從而推動A股和港股走出結(jié)構(gòu)性牛市的行情，其背后的邏輯基于經(jīng)濟(jì)增速放緩后政策面的轉(zhuǎn)向。從“926”中央政治局會議以及12月剛剛閉幕的中央政治局會議的定調(diào)來看，全力拼經(jīng)濟(jì)是當(dāng)前的首要任務(wù)。

　　多個部委近期陸續(xù)發(fā)布了一攬子逆周期調(diào)節(jié)政策，旨在拉動需求，化解地方債、房地產(chǎn)等風(fēng)險領(lǐng)域，從而有力地提振了投資者信心。資本市場在第一波放量暴漲后形成了強(qiáng)烈的賺錢效應(yīng)，也吸引了場外資金入場。股民首先反應(yīng)迅速，許多銀行的銀證轉(zhuǎn)賬數(shù)據(jù)顯示居民儲蓄通過銀證轉(zhuǎn)賬向資本市場轉(zhuǎn)移的跡象非常明顯。然而，許多基民尚未行動起來，部分基金凈值出現(xiàn)了20%-30%以上的反彈，但基金規(guī)模并未顯著增加。這說明一些基民趁反彈選擇獲利了結(jié)，或通過贖回操作退出市場，意味著基民還沒有真正加倉，當(dāng)前行情仍然處于初級階段。

　　2025年將是A股和港股主導(dǎo)的第二波、第三波行情陸續(xù)展開的時期。在本月23日晚8點(diǎn)，我將正式發(fā)布2025年十大預(yù)言。希望通過政策面、資金面及經(jīng)濟(jì)面的分析，為投資者抓住2025年的行情提供參考。華爾街有一句名言：“模糊的正確大于精確的錯誤”。我們對市場行情的把握重點(diǎn)應(yīng)放在趨勢上，而非精準(zhǔn)預(yù)測點(diǎn)位。在市場上漲后，有些人情緒樂觀地認(rèn)為本輪行情可能達(dá)到8000點(diǎn)、10000點(diǎn)甚至14000點(diǎn)，這些預(yù)測缺乏邏輯性。當(dāng)前模糊的正確是許多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍在低位，相較高位價格仍大打折扣，具備配置機(jī)會。另一個模糊的正確是市場趨勢已經(jīng)扭轉(zhuǎn)，從左側(cè)建倉階段進(jìn)入右側(cè)建倉階段。許多投資者在去年以及今年上半年市場下跌時不敢建倉，而現(xiàn)在已經(jīng)到了右側(cè)，需要克服猶豫心理，通過布局優(yōu)質(zhì)股票或優(yōu)質(zhì)基金來抓住機(jī)會。

　　雖然影響本輪牛市的因素依然存在，包括特朗普再次入主白宮可能發(fā)起貿(mào)易摩擦，通過加征關(guān)稅影響我國出口，但這些不會影響市場的大趨勢，只會造成短期波動。通過加大政策力度拉動內(nèi)需，一定程度上能夠?qū)_外貿(mào)下滑的影響。中央政治局會議強(qiáng)調(diào)，要實(shí)施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。這是時隔多年再次提出要在貨幣政策上適度寬松，意味著2025年可能將再次迎來降息降準(zhǔn)的機(jī)會。一些投行預(yù)測2025年可能將基準(zhǔn)利率降至1%以下，這樣中長期貸款利率也會出現(xiàn)趨勢性下降，LPR和MLF利率亦有下降空間。此外，與國際主要經(jīng)濟(jì)體相比，我國存款準(zhǔn)備金率仍有一定的下降空間。

　　財政政策方面，除了此前財政部發(fā)布的10萬億化債計劃外，未來將通過多種方式拉動投資、帶動消費(fèi)。通過發(fā)行國債提升內(nèi)需，也是支持經(jīng)濟(jì)回升的重要舉措。財政政策在經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下能起到更直接的效果，配合適度寬松的貨幣政策，相信在2025年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望明顯改善。作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，資本市場通常提前反映政策、經(jīng)濟(jì)變化。因此，當(dāng)前是把握跨年度行情的好時機(jī)。建議投資者保持信心和耐心，這可能是十年一遇的投資機(jī)會，需牢牢把握。

　　（作者系前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）