今天大盤低開高走后，下午盤縮量窄幅震蕩。全天3000股上漲，截至收盤，上證指數(shù)跌0.25%報(bào)3160.76點(diǎn)，中證A500跌0.17%。

　　A股全天成交9762.08億元不足萬(wàn)億，環(huán)比繼續(xù)縮量。行業(yè)板塊方面，有色、美容護(hù)理、房地產(chǎn)領(lǐng)漲，家電、銀行、紡織服飾領(lǐng)跌。

　　來源：Wind

　　芯片板塊，尤其是市場(chǎng)關(guān)注度較高的算力芯片標(biāo)的今天跌幅明顯。一方面短期股價(jià)快速上漲之后，資金面出現(xiàn)止盈需求；另一方面市場(chǎng)也有一些傳聞，如果國(guó)產(chǎn)算力競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生變化、部分公司短期業(yè)績(jī)無法實(shí)現(xiàn)盈利等。

　　實(shí)際上國(guó)內(nèi)算力國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)不變。近期美國(guó)拜登政府計(jì)劃趕在卸任前幾天頒布新一輪人工智能芯片出口限制措施，該措施將全球各個(gè)國(guó)家和地區(qū)按照盟友關(guān)系劃分為三級(jí)。

　　出口限制的目的是將AI技術(shù)的發(fā)展集中在所謂“友好國(guó)家和地區(qū)”，防止先進(jìn)芯片流入中國(guó)大陸等地區(qū)，并為全球 AI發(fā)展設(shè)定美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)，新一輪人工智能芯片出口限制有望加速國(guó)產(chǎn)替代。

　　另一方面，上周1月8日，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于2025年加力擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知》，對(duì)個(gè)人消費(fèi)者購(gòu)買手機(jī)、平板、智能手表手環(huán)等3類數(shù)碼產(chǎn)品（單件銷售價(jià)格不超過6000元），按產(chǎn)品銷售價(jià)格的15%給予補(bǔ)貼，每位消費(fèi)者每類產(chǎn)品可補(bǔ)貼1件，每件補(bǔ)貼不超過500元，未來芯片行業(yè)下游消費(fèi)品需求也有望回暖。

　　當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)是明確的，云端兩側(cè)的良性循環(huán)漸入佳境，商業(yè)化或已不遠(yuǎn)。另一方面，當(dāng)前美國(guó)對(duì)華的AI制裁節(jié)奏趨緊，國(guó)產(chǎn)算力的AI產(chǎn)業(yè)鏈也存在較大機(jī)遇，可考慮遇調(diào)整后關(guān)注芯片ETF（512760）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）。

　　近期國(guó)內(nèi)央行披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月末，我國(guó)黃金儲(chǔ)備7329萬(wàn)盎司，較11月末的7296萬(wàn)盎司增加33萬(wàn)盎司，這是我國(guó)央行連續(xù)第二個(gè)月增持黃金。

　　2024 年 4 月后中國(guó)央行曾經(jīng)連續(xù)幾個(gè)月停止增持黃金，近期 11/12 月中國(guó)央行再度增持黃金 16/33 萬(wàn)盎司，12 月增持量較 11 月翻倍，有望提振黃金多頭信心，打消此前市場(chǎng)對(duì)金價(jià)過高央行停止購(gòu)金的擔(dān)憂。此外我國(guó)黃金儲(chǔ)備偏低，央行購(gòu)金可能是長(zhǎng)期趨勢(shì)。

　　當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于特朗普上臺(tái)后的政策兌現(xiàn)預(yù)期較高，擔(dān)憂通脹抬頭。降息預(yù)期下修反映在強(qiáng)勢(shì)的美元指數(shù)，使得金價(jià)承壓，但是通脹擔(dān)憂又托底金價(jià)。目前，市場(chǎng)對(duì)于未來降息減少的定價(jià)較為充分，邊際變量可能是通脹預(yù)期的變化，金價(jià)有望在通脹擔(dān)憂中震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　除此之外，逆全球化背景下，全球央行去美元化趨勢(shì)將持續(xù)、地緣政治沖突可能更加頻繁，新興市場(chǎng)央行多元化外匯儲(chǔ)備的必要性在提升。預(yù)計(jì)全球央行將持續(xù)購(gòu)金，繼續(xù)為黃金需求提供支撐，可以關(guān)注黃金基金ETF（518800）、黃金股票ETF（517400）的配置機(jī)會(huì)。

　　機(jī)器人ETF（159551）經(jīng)過前期的回調(diào)后，近一周以來走勢(shì)企穩(wěn)，過去5日累計(jì)漲幅4.65%，在各大板塊中排名靠前。

　　來源：Wind

　　總體來說，板塊近期熱度較高。國(guó)務(wù)院1月7日發(fā)布意見公開《關(guān)于深化養(yǎng)老服務(wù)改革發(fā)展的意見》，在加快養(yǎng)老科技和信息化發(fā)展應(yīng)用的建議中，重點(diǎn)點(diǎn)出推動(dòng)人形機(jī)器人技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)。CES近期在美國(guó)召開，馬斯克表示，特斯拉Optimus人形機(jī)器人量產(chǎn)在即，2025年的目標(biāo)是制造數(shù)千臺(tái)，并預(yù)計(jì)將來人形機(jī)器人將成為工業(yè)主力，數(shù)量有望超越人類。

　　CES上，英偉達(dá)發(fā)布最新世界模型Cosmos，目前包括自回歸世界基礎(chǔ)模型、視頻分詞器、CUDA AI加速數(shù)據(jù)通道，旨在幫助人形機(jī)器人企業(yè)訓(xùn)練機(jī)器人的物理智能。開發(fā)者可以通過輸入文本、圖片、視頻的形式，生成與真實(shí)世界有較高相似度的虛擬世界，以確認(rèn)模擬場(chǎng)景中物體和空間關(guān)系及物理交互。物理AI模型開發(fā)成本通常較高，該模型有助于開發(fā)人員便捷的生成大量可控且逼真的合成數(shù)據(jù)，比傳統(tǒng)數(shù)據(jù)手機(jī)方法更具性價(jià)比。

　　目前人形機(jī)器人的平衡、運(yùn)動(dòng)能力普遍已達(dá)到較為成熟的水平，制約行業(yè)進(jìn)一步放量的核心因素在于訓(xùn)練，特別是實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步能力泛化的訓(xùn)練。隨著訓(xùn)練素材富集，機(jī)器人能力有望不斷迭代，其商業(yè)化應(yīng)用有望持續(xù)加速。機(jī)器人產(chǎn)業(yè)ETF（159551）作為下游應(yīng)用的行情主線有望持續(xù)，可以關(guān)注。

　　石油ETF（561360）今日收漲1.08%。消息面上，1月10日，美國(guó)財(cái)政部對(duì)俄羅斯石油生產(chǎn)與出口實(shí)施新制裁，以減少俄羅斯石油行業(yè)收入。年初以來，油價(jià)整體呈現(xiàn)快速上行的趨勢(shì)，截至1月10日，布倫特油價(jià)結(jié)算價(jià)達(dá)到79.76美元/桶。除制裁影響外，亞洲需求前景轉(zhuǎn)好，市場(chǎng)對(duì)于2025年原油需求更加樂觀，疊加惡劣天氣帶動(dòng)美國(guó)原油庫(kù)存下行，一定程度上起到刺激油價(jià)上行的作用。

　　來源：Wind，申萬(wàn)宏源研究

　　2024年，“三桶油”實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健的業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流，股價(jià)實(shí)現(xiàn)了大幅上漲。展望2025年，十年期國(guó)債到期收益率持續(xù)走低，石油板塊高股息資產(chǎn)配置價(jià)值凸顯。原油供給端偏緊的格局未發(fā)生改變，油價(jià)高位仍存支撐，需求端國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)將出臺(tái)一系列政策刺激經(jīng)濟(jì)，疊加其高股息優(yōu)勢(shì)，石油ETF（561360）值得關(guān)注。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。無論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金?；鹳Y產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

　　特約作者：國(guó)泰基金