轉(zhuǎn)自：新華財(cái)經(jīng)

　　新華財(cái)經(jīng)上海12月16日電（葛佳明） 北京時(shí)間12月19日（周四）凌晨美聯(lián)儲(chǔ)將公布12月議息會(huì)議決定。分析師普遍認(rèn)為，盡管美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)和通脹均超預(yù)期，但在服務(wù)通脹小幅降溫，且失業(yè)率持續(xù)上行的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25bp已“板上釘釘”。

　　盡管市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)2025年的降息預(yù)期存在顯著差異，但在過去數(shù)月內(nèi)，這一預(yù)期已經(jīng)歷了顯著的轉(zhuǎn)變。市場(chǎng)依舊預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)在2025年可能會(huì)進(jìn)一步降低利率，然而降息的具體幅度和速度存在極大的不確定性。這與早先預(yù)期的2025年初即開始連續(xù)降息，并在該年度中期將政策利率下調(diào)至約3%的情景形成了明顯對(duì)比。

　　針對(duì)即將召開的議息會(huì)議，焦點(diǎn)集中在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的發(fā)言及對(duì)2025年的貨幣政策預(yù)測(cè)上。華泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘向新華財(cái)經(jīng)表示，預(yù)計(jì)鮑威爾將著重指出2025年減慢降息步伐，強(qiáng)調(diào)決策將更多地依賴于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；同時(shí)，點(diǎn)陣圖顯示的明年降息次數(shù)可能由四次減少至兩次，且美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)調(diào)高2024年第四季度的增長(zhǎng)和通脹預(yù)期。

　　國(guó)泰君安國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩認(rèn)為，盡管鮑威爾需要傳達(dá)的信息眾多，但市場(chǎng)面臨的最大挑戰(zhàn)并非信息量過大，而是不確定性。

　　分析人士指出，近期頑固的通脹數(shù)據(jù)是導(dǎo)致2025年美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期大幅波動(dòng)的關(guān)鍵因素。

　　美國(guó)11月CPI同比增長(zhǎng)2.7%，較10月的2.6%有所上升，其中商品和食品價(jià)格上漲是推動(dòng)CPI環(huán)比增長(zhǎng)的主因；核心CPI環(huán)比增速也從10月的0.28%微升至0.31%，同比增長(zhǎng)3.3%，已連續(xù)三個(gè)月保持穩(wěn)定。在制造業(yè)周期趨于穩(wěn)定的背景下，核心商品通脹的回升是核心通脹上升的主要原因。

　　此外，備受關(guān)注的核心個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，美國(guó)10月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲2.8%，創(chuàng)下自今年4月以來的最大增幅。盡管11月PPI中計(jì)入PCE的部分有所減弱，但預(yù)計(jì)本周五公布的11月PCE通脹數(shù)據(jù)仍會(huì)反彈，核心PCE的同比增速預(yù)計(jì)將從10月的2.8%上升到2.9%。

　　消費(fèi)方面，上周實(shí)際個(gè)人消費(fèi)的Nowcast保持在3.3%的較高水平，顯示出美國(guó)消費(fèi)的強(qiáng)勁韌性。就業(yè)市場(chǎng)上，上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)超出預(yù)期，增加了1.8萬人，達(dá)到24.2萬人。房地產(chǎn)市場(chǎng)則表現(xiàn)出混合態(tài)勢(shì)，截至12月13日，30年期固定房貸利率下降到6.6%，但待售時(shí)長(zhǎng)持續(xù)增加，Redfin的房屋銷量也有所下降?？傮w而言，2025年美國(guó)的通脹風(fēng)險(xiǎn)傾向于上升。

　　周浩認(rèn)為，美國(guó)的通脹問題呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性和長(zhǎng)期化的特點(diǎn)，未來的通脹管理需要財(cái)政政策的支持，這可能會(huì)在一定程度上影響美聯(lián)儲(chǔ)的作用，而新任財(cái)政部長(zhǎng)貝森特的角色將變得更加重要。

　　另一方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來利率政策路徑的高度不確定性也反映了對(duì)特朗普后續(xù)政策的觀望態(tài)度。易峘指出，鑒于近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持韌性，如果特朗普的政策導(dǎo)致通脹提前回升或幅度加大，不排除2025年降息次數(shù)少于兩次的可能性，預(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)最早可能在2025年3月暫停降息，以觀察特朗普政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，并據(jù)此做出靈活調(diào)整。

　　編輯：王曉偉