河南酒便利商業(yè)股份有限公司（簡稱“酒便利”）失聯(lián)2個(gè)多月的實(shí)控人有了新消息。日前，酒便利發(fā)布公告稱，實(shí)控人余增云涉嫌集資詐騙被立案調(diào)查。對此，該公司稱，被立案調(diào)查事項(xiàng)與公司無關(guān)，不會(huì)對公司產(chǎn)生重大影響。

　　盡管余增云未在酒便利擔(dān)任職務(wù)，但他作為酒便利大股東河南僑華商業(yè)管理有限公司（簡稱“河南僑華”）的實(shí)控人，主辦券商提醒上述事項(xiàng)可能會(huì)導(dǎo)致公司治理及運(yùn)營受到不利影響的風(fēng)險(xiǎn)，且發(fā)生控股股東以及實(shí)控人變更等。此外，酒便利近兩個(gè)月也接連出現(xiàn)股權(quán)凍結(jié)等狀況。

　　當(dāng)下酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，庫存高企、價(jià)格倒掛等對渠道流通企業(yè)影響不小，酒便利也面臨著存貨不斷增加、凈利潤腰斬、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流大幅下滑等問題，甚至盈利能力一度被董事質(zhì)疑。在此背景下，主打直營門店模式的酒便利今年還開放加盟，以擴(kuò)張做大規(guī)模。不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，這一舉措或許還包含著用加盟商的資金挽救企業(yè)現(xiàn)金流的不足，以擴(kuò)張延緩內(nèi)部問題的爆發(fā)。

　　失聯(lián)2個(gè)月，實(shí)控人涉嫌集資詐騙

　　今年9月，酒便利一則實(shí)控人失聯(lián)的消息讓這家酒類流通企業(yè)成為關(guān)注焦點(diǎn)。根據(jù)公告，該公司控股股東河南僑華稱，無法與公司實(shí)際控制人余增云取得聯(lián)系。

　　天眼查顯示，河南僑華持有酒便利52.98%的股份，余增云持有河南僑華93.355%的股份，也是公司實(shí)控人。通過股權(quán)穿透，余增云實(shí)際擁有酒便利約49.45%的股權(quán)。據(jù)悉，余增云旗下還擁有多家基金管理及資產(chǎn)管理公司，包括華僑商業(yè)集團(tuán)有限公司、嘉國資產(chǎn)管理有限公司、華僑（平潭）投資有限公司等。

　　在余增云失聯(lián)后，酒便利主辦券商光大證券（維權(quán)）發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示性公告，河南僑華持有的酒便利約3980萬股份，已經(jīng)被質(zhì)押3831.21萬股，質(zhì)押比例為96.26%。上述事項(xiàng)可能會(huì)導(dǎo)致公司治理及運(yùn)營受到不利影響的風(fēng)險(xiǎn)；如果控股股東質(zhì)押的股份被行權(quán)，可能導(dǎo)致公司控股股東或者實(shí)控人發(fā)生變化。

　　就在失聯(lián)消息發(fā)布2個(gè)月后，余增云被“找到了”。根據(jù)酒便利11月12日公告，公司實(shí)際控制人余增云因涉嫌集資詐騙，被杭州市公安局上城區(qū)分局認(rèn)為符合刑事立案標(biāo)準(zhǔn)，已被立案調(diào)查。酒便利稱，余增云不在公司擔(dān)任任何職務(wù)，其被立案調(diào)查事項(xiàng)與公司無關(guān)，本次事項(xiàng)不會(huì)對公司產(chǎn)生重大影響。

　　然而，就在余增云“失聯(lián)”期間，酒便利的控股股東和二股東股權(quán)先后被凍結(jié)。先是9月26日酒便利稱，控股股東河南僑華所持有的公司全部股份52.98%被杭州市公安局上城區(qū)分局凍結(jié)，凍結(jié)期限至2026年9月23日。隨后11月8日，酒便利又發(fā)公告稱，股東杭州躍夢投資合伙企業(yè)（有限合伙）所持有的公司股份750.88萬股（占酒便利總股本9.995%）被杭州市公安局上城區(qū)分局凍結(jié)。據(jù)悉，杭州躍夢投資合伙企業(yè)（有限合伙）曾于2023年7月將750.86萬股質(zhì)押給浙江華僑資產(chǎn)管理有限公司，該次質(zhì)押尚未辦理解除質(zhì)押登記手續(xù)。浙江華僑資產(chǎn)管理有限公司為華僑控股集團(tuán)旗下的全資子公司，后者的法定代表人為余增云。

　　香頌資本董事沈萌認(rèn)為，實(shí)控人被調(diào)查立案、主要股東股份被凍結(jié)會(huì)對經(jīng)營穩(wěn)定造成影響，甚至發(fā)生所有權(quán)變動(dòng)。

　　增收不增利之困

　　公開資料顯示，2010年，王雪、沈麗波、張立在河南鄭州創(chuàng)立酒便利，以線上線下一體化的運(yùn)營模式一度受到市場關(guān)注，并逐步走出河南，2016年8月在新三板正式掛牌，門店拓展至北京、陜西、浙江等地，另據(jù)其公司網(wǎng)站數(shù)據(jù)，目前門店的數(shù)量有300多家。

　　然而，該公司曾連續(xù)多年面臨盈利問題。據(jù)東方choice數(shù)據(jù)，酒便利自2014年至2017年?duì)I收逐年上漲，從近1.6億元上漲至近6.6億元，但這期間該公司連續(xù)虧損，直至2018年公司實(shí)現(xiàn)扭虧。而在2019年公司凈利潤又出現(xiàn)腰斬，隨后雖有好轉(zhuǎn)，但在2022年公司又陷入虧損。

　　談及河南僑華與酒便利的淵源，2021年11月，河南僑華與酒便利的第二大股東佳沃集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，以2.98億元的價(jià)格收購佳沃集團(tuán)擁有的全部酒便利股份。收購?fù)瓿珊?，河南僑華擁有酒便利29.80%股份，接棒成為酒便利第二大股東。

　　余增云曾對酒市場表示看好，稱“通過酒便利進(jìn)入酒類零售市場，是華僑商業(yè)集團(tuán)打造酒類生態(tài)體系的重要一環(huán)”。2022年3月，河南僑華與酒便利創(chuàng)始人王雪簽署《表決權(quán)委托協(xié)議》，王雪將其持有的785.25萬股股份對應(yīng)表決權(quán)委托給河南僑華，占總股本10.45%。這也意味著，河南僑華合計(jì)控制酒便利40.25%股份的表決權(quán)，原酒便利的控股股東由王雪變更為河南僑華，實(shí)際控制人由王雪變更為余增云。

　　余增云雖未在酒便利擔(dān)任職務(wù)，但2022年以來，酒便利經(jīng)歷2次易主和管理層頻繁更迭，酒便利創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)逐漸離開董事長、總經(jīng)理職位，接棒的均有余增云旗下公司背景。其中，2022年5月，酒便利高層換屆選舉，彼時(shí)任職浙江僑華商貿(mào)有限公司總經(jīng)理的劉鵬接任王雪任酒便利董事長、總經(jīng)理職務(wù)；2023年5月，原本任期三年的劉鵬僅任職一年便辭職，由華僑商業(yè)集團(tuán)有限公司總裁蔡立斌接任董事長、總經(jīng)理職務(wù)。

　　蔡立斌執(zhí)掌酒便利的一年多來，2023年實(shí)現(xiàn)扭虧，但增收不增利是當(dāng)下酒便利面臨的難題。2024年上半年，該公司營業(yè)收入（9.51億元）同比增長9.60%，凈利潤（1136.63萬元）卻同比下降48.77%。

　　此外，酒便利的部分董事會(huì)決議中還出現(xiàn)董事對酒便利投出反對票，認(rèn)為公司“管理費(fèi)用過高”“預(yù)算不合理”“對公司利潤質(zhì)疑”“對公司董事會(huì)、高管管理及經(jīng)營能力質(zhì)疑”等。有董事對酒便利2023年年報(bào)和2024年半年報(bào)內(nèi)容存在異議。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司掛牌公司在2023年年報(bào)問詢函中也提到“被董事質(zhì)疑盈利能力”的問題，對此酒便利今年9月在上述年報(bào)問詢函的回復(fù)中稱，不存在財(cái)務(wù)核算不規(guī)范、財(cái)務(wù)內(nèi)控失效的問題。

　　擴(kuò)張為挽救現(xiàn)金流？

　　當(dāng)下酒行業(yè)進(jìn)入深度發(fā)展周期，中國酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2024中國白酒市場中期研究報(bào)告》提到，2024年1-6月與去年同期相比，超過60%經(jīng)銷商、終端零售商表示庫存增加，超過30%表示面臨著現(xiàn)金流壓力；超過40%表示實(shí)際銷售價(jià)格的倒掛程度有所增加，超過50%表示利潤空間有所減少。與此同時(shí)，流通企業(yè)銷售量同比下降的占比達(dá)到37.5%，銷售額同比下降的占比達(dá)到52.1%，客單價(jià)同比下降的占比達(dá)到68.8%。超五成以上渠道經(jīng)營者未來會(huì)重視優(yōu)先保住現(xiàn)金流。

　　近幾年由于終端動(dòng)銷不暢以及白酒消費(fèi)場景的缺失，存貨高企的問題成為酒行業(yè)的普遍問題，酒便利也面臨存貨不斷增加。2023年12月底、2024年6月底，公司存貨余額分別為2.58億元、3.04億元，存貨主要為煙酒類產(chǎn)品，規(guī)模較大，存在存貨減值和跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。而存貨的不斷增加也導(dǎo)致酒便利經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入減少。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年該公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.14億元，同比下降81.09%。

　　酒便利大規(guī)模存貨背后，還有大額的短期貸款需要償還。2023年酒便利新增大額短期貸款近1.9億元，用于備貨的預(yù)付款，較2021年近0.9億元的短期貸款多出一倍。根據(jù)酒便利的數(shù)據(jù)，截至今年7月31日這批短期貸款還有1.1億元未還，分別在9月、10月、12月到期，其中12月到期的還款金額約為6074萬元。

　　庫存壓力、現(xiàn)金流壓力、利潤減少等問題之下，直營連鎖品牌的酒便利繼2023年凈新增30個(gè)直營門店后，今年還放開加盟擴(kuò)張門店尋求出路。

　　據(jù)酒便利微信公眾號(hào)發(fā)布的信息，該公司今年5月開放全國招商加盟，甚至以合作滿一年退加盟費(fèi)等條件吸引加盟商。11月19日，新京報(bào)記者以加盟咨詢?yōu)橛蓮囊晃徽猩坦ぷ魅藛T處了解到，該公司從以往的零散加盟到今年主要放開加盟，集中在河南和北京等地區(qū)，而加盟的大原則是從公司拿貨，“以80平方米的門店為例，首批貨款需要35萬-40萬才能保證正常銷售?！辈贿^，加盟的熱度看似并不高，據(jù)介紹，目前北京還沒有加盟店，“加盟店多數(shù)位于河南，有30多家”。

　　當(dāng)下酒行業(yè)處于深度調(diào)整期，執(zhí)著擴(kuò)張有哪些考量？就在日前由中國酒業(yè)流通協(xié)會(huì)舉行的酒業(yè)領(lǐng)軍50人大會(huì)上，蔡立斌發(fā)言稱，在酒業(yè)調(diào)整期，酒商不僅要求穩(wěn)還要力爭做到規(guī)模第一，因?yàn)槭姓悸试礁攥F(xiàn)金流越好。而談及調(diào)整期強(qiáng)調(diào)做大規(guī)模，規(guī)模與利潤是否成反比？蔡立斌則稱這并不絕對，酒商要在“運(yùn)動(dòng)中求發(fā)展”動(dòng)態(tài)平衡。

　　在沈萌看來，深度調(diào)整期企業(yè)開放加盟的目的或許包含著利用加盟商的資金挽救企業(yè)現(xiàn)金流的不足，且擴(kuò)張不是為了業(yè)務(wù)的穩(wěn)健成長，而是以擴(kuò)張來延緩內(nèi)部問題的爆發(fā)。這樣做很容易將問題擴(kuò)大到難以收拾的地步，增加了更多經(jīng)營性風(fēng)險(xiǎn)。

　　新京報(bào)記者 秦勝南

　　編輯 唐崢

　　校對 楊許麗