來源：華爾街見聞　　

　　世界第三大經(jīng)濟體的正面臨增長失速。

　　印度統(tǒng)計部于11月底公布的數(shù)據(jù)顯示，印度三季度GDP同比增速為5.4%，創(chuàng)七個季度以來的最低水平，遠(yuǎn)低于印度央行預(yù)期的7%增速。

　　經(jīng)濟學(xué)家推測，印度三季度經(jīng)濟大幅放緩可能是受到了消費者需求減弱、私人投資長期低迷和政府支出縮減的拖累，并且，該國的商品出口長期以來“舉步維艱”，到2023年其全球市場份額的占比僅為2%。

　　經(jīng)濟學(xué)家Rajeshwari Sengupta 表示：

“最新的GDP數(shù)據(jù)公布后，一切似乎都崩潰了?！?/p>

“但這種情況已經(jīng)持續(xù)一段時間了。經(jīng)濟明顯放緩，需求問題也很嚴(yán)重?！?/p>

　　高利率削弱增長動力，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)明顯失衡

　　印度經(jīng)濟增長乏力的背后，離不開高利率環(huán)境對消費和投資領(lǐng)域的長期損害。

　　官方數(shù)據(jù)顯示，印度10月通脹率飆升至6.2%，突破央行目標(biāo)上限的4%，創(chuàng)下14個月新高。數(shù)據(jù)顯示，這主要是由占整體消費價格比重最大的食品價格推動的，比如，光是蔬菜價格就在10月飆漲了40%以上。

　　為了壓制通脹，自去年2月以來，印度央行持續(xù)將基準(zhǔn)利率維持在6.5%的高水平。與此同時，以黃金為抵押的貸款每年以超過50%的速度激增，這反映出低收入群體需要抵押這類“硬通貨”來維持生計。

　　盡管對下調(diào)政策利率和釋放流動性的呼聲日益增加，但在通脹“高燒不退”的背景下，印度央行還加速拋售美元買入盧比以支撐后者的匯率，此舉進(jìn)一步收緊了國內(nèi)市場的流動性，印度外匯儲備也因此出現(xiàn)有記錄以來的最大單周跌幅，從9月下旬的7049億美元減少至6579億美元。

　　不過，有經(jīng)濟學(xué)家指出，盡管零售信貸創(chuàng)歷史新高，但無擔(dān)保貸款同時不斷增加，這表明即使在高利率的情況下人們也會“借錢消費”，說明居民的消費意愿仍較高，經(jīng)濟增長后勁不足的“病灶”或來自印度本身極度失衡的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

　　吸納了全國45%的就業(yè)人口的的農(nóng)業(yè)部門不僅在基礎(chǔ)設(shè)施上嚴(yán)重落后，而且還容易受到自然災(zāi)害的侵襲，服務(wù)業(yè)則扮演著印度經(jīng)濟增長的主要驅(qū)動力的角色。

　　華爾街見聞此前提及，疫情之后蓬勃發(fā)展的服務(wù)出口加劇了印度經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的不均衡，導(dǎo)致當(dāng)?shù)亟?jīng)濟呈現(xiàn)K型復(fù)蘇——經(jīng)濟復(fù)蘇的方式有利于資本而不是勞動力，有利于大公司而不是小公司，有利于富人階級，而不是普遍從事于“舊經(jīng)濟”的平民階級。

　　印度甘地發(fā)展研究所副教授Sengupta認(rèn)為，印度經(jīng)濟可以分為“新經(jīng)濟”和“舊經(jīng)濟”兩種——“新經(jīng)濟”以服務(wù)出口產(chǎn)業(yè)為代表，而“舊經(jīng)濟”則指的是包括中小型工業(yè)、農(nóng)業(yè)和傳統(tǒng)企業(yè)部門在內(nèi)的大量非正規(guī)部門

　　在Sengupta看來，這兩類經(jīng)濟部門正雙雙面臨困境。隨著服務(wù)出口行業(yè)對印度城市消費的刺激力度逐漸見頂，“新經(jīng)濟”背后的驅(qū)動力正在減弱；另一方面，“舊經(jīng)濟”正在等待眾多懸而未決的改革措施，尚未找到重拾增長的催化劑：

“民間投資固然重要，但沒有強勁的消費需求，企業(yè)就不會投資。而如果沒有投資創(chuàng)造就業(yè)、增加收入，消費需求就無法恢復(fù)。這是個惡性循環(huán)?！?/p>

　　“經(jīng)濟-通脹”天平難平衡，新行長能否挽救局面？

　　三季度的經(jīng)濟超預(yù)期放緩加重了央行降息的緊迫性。當(dāng)?shù)貢r間本周一，印度政府任命財政部稅務(wù)局長Sanjay Malhotra接替Shaktikanta Das為印度央行新行長，任期為三年。

　　分析稱，現(xiàn)任行長Das普遍被視作“鷹派”，因此即將接替的Malhotra或為降息鋪平道路。

　　Malhotra尚未公開表達(dá)過對經(jīng)濟增長或通脹的看法，但據(jù)相關(guān)報道，Malhotra非常關(guān)注經(jīng)濟增長，并認(rèn)為央行的政策需要與政府的政策保持一致，以管理通脹。

　　雖然印度經(jīng)濟似乎有望從寬松流動性中得到提振，但隨著降息后很可能帶來的盧比匯率下跌，通脹前景可能面臨更多不確定性。

　　野村證券表示，新行長的上任可能意味著明年2月該行降息已經(jīng)“板上釘釘”，預(yù)計下一季度美元兌盧比匯率將跌至85.6。

　　Emkay global首席經(jīng)濟學(xué)家Madhavi Arora評論稱：

“印度當(dāng)前不僅面臨經(jīng)濟增長和通貨膨脹之間的權(quán)衡問題，還要應(yīng)對不斷變化的全球環(huán)境，新行長可能會對經(jīng)濟和貨幣政策進(jìn)行調(diào)整，意味著市場面臨很大的不確定性。”