實際上，自11月8日以來，A股持續(xù)震蕩調整。Wind（萬得）數據顯示，本周（11月18日-11月22日）上證指數下跌1.91%，深證成指下跌2.89%。

對于A股表現，機構人士認為原因是多方面的。

胡啟聰認為，首先，從市場交易來看，經歷10月以來的反彈后，上證指數維持在3400點高位震蕩，各類主題輪番炒作。在維持了一個月的高位輪動后，投資者的做多熱情不斷被消耗，缺乏進一步向上的推動力。

第二，從基本面上看，政策持續(xù)出臺的力度未超市場預期，同時各類刺激政策的落地還在推進中，對上市公司而言在經營層面的效果尚待驗證，基本面整體仍然處于弱復蘇態(tài)勢。而目前多數公司的股價相對而言已經較多地反饋了此前樂觀的預期，因此有較大的兌現壓力。

第三，從國內外宏觀環(huán)境來看，美國大選的落地意味著后續(xù)可能會不斷有針對貿易等方面的措施，譬如進一步加強對中國各類高科技的限制、加征關稅等。在美元超預期強勢的背景下，海外投資者對于中國經濟的恢復力度和應對措施態(tài)度愈加謹慎。因此，10月以來外資的階段性流出對于A股市場造成一定擾動。

此外，地緣沖突、國際局勢惡化等，都對市場的情緒造成了沖擊。

融智投資基金經理夏風光認為，機構資金不給力亦影響了A股?！皬慕谑袌稣{整可以發(fā)現，機構持倉占比較多的藍籌股跌幅領先，機構資金流出跡象明顯?！?/span>

“外圍市場和人民幣匯率的波動對機構的持倉會帶來一定的沖擊，藍籌股下跌也正說明機構籌碼的不穩(wěn)定性。由此看來，長期資金入市穩(wěn)定市場還真的需要加大落實力度?！毕娘L光表示。

未來走勢如何？

對于接下來的行情，多家機構表示短期對市場不必過度悲觀。

胡啟聰表示，短期市場或仍將面臨一定的壓力，但中長期看，我們依然保持信心。

“領導層的態(tài)度以及推出的一系列措施，都充分說明了當前管理層對于后續(xù)經濟復蘇的重視和信心。任何政策的見效都需要時間，資本市場要做的就是多一點的耐心和信心?！焙鷨⒙敱硎?。

夏風光表示，無論從市盈率還是股息率的角度來看，上證50和滬深300等指數仍然處于低估的水平，隨著政策的落地，一旦盈利增速恢復，指數修復的彈性也會非常大。

外資對中國依然持較為積極樂觀態(tài)度。高盛表示，自9月政治局會議以來，市場最極端風險情景已被排除，目前投資者已從政策“預期階段”過渡到“確認階段”，這意味需要看到政策細節(jié)才能進一步提升信心。

高盛首席中國股票策略師劉勁津（Kinger Lau）團隊在11月18日的年度策略報告中表示，在政策刺激下，國內2025年消費和部分投資領域有望獲得增長。受益于更有針對性的財政支出和消費補貼、服務業(yè)恢復及金融資產價格上漲帶來的正向財富效應，消費增長有望從今年的3.8%反彈到2025年的5%。

近期，野村中國首席經濟學家陸挺表示，由于9月24日的政策調整，以及今年早些時候推出的政策刺激措施的延遲影響，將2024年中國GDP（國內生產總值）增長預測從4.7%提升至4.8%。

壁虎資本研究員楊奕潔認為，后期A股可能呈現震蕩攀升走勢。在投資方向上，可以重點關注擴大內需以及政策重點發(fā)力的方向。

“預期進入年尾，投資者對估值切換和經濟工作會議的預期，將成為市場穩(wěn)定的主要推手。本周加速下跌其實也就意味著距離底部已經非常近了?！毕娘L光表示。

責編 | 張雨菲

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